来自 科技 2019-05-01 20:27 的文章

白山科技超六成营收依赖前五大客户 综合毛利率

  成立刚满四年的贵州白山云科技股份有限公司(以下简称“白山科技”),成为最新一批科创板受理企业中的“新鲜血液”。

  招股书显示,虽然成立时间不长,但白山科技业绩增长迅速。不过,长江商报记者注意到,2016年至2018年,公司对于前五大客户的销售金额占比分别为57.5%、63.6%、64.95%,客户集中度较高。

  另一方面,由于公司成立时间较短,盈利能力尚不稳定。报告期内,公司综合毛利率分别为26.28%、23.28%、20.53%,连续两年出现下滑且远低于同期可比公司均值。

  招股书显示,白山科技是国内领先的专注于数据分发、安全和应用集成领域的云计算服务提供商。根据计世资讯发布的《2018—2019 年中国CDN市场发展报告》,公司CDN(即内容分发网络服务)业务规模在2018年中国CDN市场中排名第五,前四名分别是阿里云、网宿科技、腾讯云和金山云。

  长江商报记者注意到,相对于其他科创板受理公司而言,白山科技属于“新鲜血液”。据了解,白山科技前身白山有限成立于2015年4月,2018年9月,公司完成股份制改造。此次白山科技拟登陆上交所科创板,公开发行股份数量750万股,募集资金8.43亿元。

  尽管成立只有四年时间,白山科技盈利能力提升迅速。2016年至2018年,白山科技分别实现营业收入2.03亿、6.2亿、10.5亿,归母净利润分别为83.42万、1796.97万、5046.7万,扣非归母净利润分别为77.24万、1717.27万、4930.64万。同期,公司经营活动产生的现金流量净额分别为-4733.39万元、1611.41万元、6891.73万元,三年合计3769.75万元,占三年归母净利总和的54.4%。截至各报告期末,白山科技资产总额分别为2.5亿、5.45亿、9.49亿,归属于母公司所有者的权益分别为1.78亿、2.95亿、6.1亿,资产负债率分别为27.36%、44.77%、36.74%。

  在云计算领域,与白山科技存在直接竞争关系的上市公司主要包括网宿科技、蓝汛控股等;非上市公司主要包括阿里云、腾讯云、金山云等;境外公司如Akamai、Limelight等。

  随着行业竞争加剧,白山科技由于成立时间较短,业务规模及市场话语权与其他竞争对手相比未形成优势。这也在公司逐年下滑的毛利率中可以体现。2016年至2018年,白山科技综合毛利率分别为26.28%、23.28%、20.53%,连续两年出现下滑。同期,以创业板公司网宿科技、新三板公司帝联科技等为代表的可比公司平均毛利率分别为33.5%、32.46%、36.67%。

  长江商报记者查询发现,随着业务规模不断扩大,白山科技客户集中度越发明显。2016年至2018年,白山科技来自于前五大客户的营业收入分别为1.16亿、3.94亿、6.83亿,占同期营收的比例分别为57.5%、63.6%、64.95%,客户集中度较高。

  公司主要客户包括字节跳动、腾讯、小米等国内外知名企业。其中,字节跳动2016年与白山科技建立合作关系,2018年成为公司第一大客户;2018年公司来自字节跳动收入为3.75亿,占同期营业收入的35.71%。

  从研发方面来看,报告期内,白山科技研发费用分别为1703.49万、5759.88万、7927.69万,研发费用率分别为8.42%、9.29%、7.54%。同期可比公司平均分别为9.9%、9.28%、9.29%。

  需要注意的是,报告期各期末,公司应收账款净额分别为8009.55万元、1.77亿元、3.2亿元,占当期期末流动资产的比例分别为43.28%、47.59%、53.71%,占比较高。不仅如此,白山科技还存在商誉减值风险。据了解,2019年4月,白山科技以8000万元现金收购上海云盾100%股权,由此产生了较大金额的商誉。

  需要注意的是,2018年上海云盾实现营业收入2355.88万,但净利亏864.69万。截至2018年末,上海云盾总资产1166.7万,净资产仅为547.86万。